Rcus: во что вкладывает и с кем конкурирует новый фонд на s&p 500

Плюсы и минусы VTBA

Аргументы за покупку:

1. Крупная и проверенная управляющая компания. По российским меркам.
2. Понятная инвестиционная цель. Как по объекту вложений, так и возможности контроля за точностью соблюдения обязательств.
3. Историческая доходность S&P 500 при долгосрочном инвестировании превышает инфляцию, подавляющее большинство других рынков и прочих классов активов. Плюс долларовый портфель защищен от девальвации рубля.
4. По сути вы покупаете (через прокладку) западный ETF через российского брокера без статуса квалифицированного инвестора и с очень низким порогом входа. Можете держать бумагу на индивидуальном инвестиционном счете (ИИС), получать все положенные льготы.
5. Условия покупки и владения в целом аналогичны для всех подобных продуктов на Мосбирже. Через ВТБ Мои Инвестиции и ВТБ-Онлайн можно торговать без комиссии.

Аргументы против покупки:

1. Традиционная для созданных по российском законодательству БПИФов размытая политика. По сути УК может покупать на деньги пайщиков все что угодно. Есть обязательство только точно отражать колебания бенчмарка.
2. Временами эти колебания отслеживаются не точно. Расчеты и графики показывают существенную ошибку слежения.
3. Слабая диверсификация портфеля. В реальности VTBA акционер всего одного эмитента. Непрямое владение повышает риски
4. Высокий рыночный риск вложений в акции одного рынка. В случае кризиса возможны значительные потери. Не подходит для краткосрочных вложений.
5. Инструмент также не подходит при доходной стратегии инвестиций, когда вы хотите получать регулярный денежный поток от своих вложений. Никаких выплат пайщикам не положено. Прибыль можно получить, только продав подорожавшие паи.

Главное о БПИФ «Райффайзен – Американские акции»

• Торговый код — RCUS.
• ISIN код — RU000A103L78.
• Комиссии за управление — до 0,99% от СЧА в год.

Из них вознаграждение УК 0,49%, вознаграждение депозитарию, регистратору и бирже 0,4% без НДС, прочие расходы 0,1% без НДС.

• Начальная цена — 1,4 доллара США или около 100 рублей.
• СЧА на начало торгов — 740 тысяч долларов или около 50 миллионов рублей.
• Бенчмарк — фонд ориентируется на структуру индекса S&P 500, но не владеет акциями напрямую. Вкладывает в iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD. Тикер — CSPX, ISIN код — IE00B5BMR087.
• Маркет-мейкер (ММ) — ВТБ Капитал Брокер.

ММ не должен допускать отклонение биржевой цены от расчетной более чем в 5%. Свои обязанности он исполняет примерно 6,5 часов (394 минуты) в течение торгового дня или до совершения сделок с 600 тыс. паев.

• Уровень листинга — первый.
• Важные ссылки — Правила доверительного управления фондом, Расчетная цена на Мосбирже, Страница ETF-объекта инвестиций. 

Как FinEx удалось «захватить» российский рынок ETF?

Популярность FinEx в России обеспечивается ее положением – компания первая «зашла» на рынок в 2013 году, и до сих пор не имеет явных конкурентов по следующим причинам:

1. На Московской бирже отмечается дуополия, при этом два фонда ITI Funds (конкурент FinEx) возникли позднее и имеют сходства с ETF Финэкс.
2. Если говорить о Санкт-Петербургской бирже, то для доступа к ETF иностранных провайдеров требуется статус квалифицированного инвестора.
3. На фоне низкого спроса российских инвесторов компания уже заняла свою нишу, хотя даже Финекс сталкивался с необходимостью ликвидации фондов из-за отсутствия интереса (FXAU, FXJP и FXUK). Новые провайдеры понесут высокие издержки при входе на рынок.

Индекс МосБиржи

Если вы патриот, или недолюбливаете “загнивающий” запад, или вам по должности не позволено иметь иностранные активы, то вы можете инвестировать в Россию-матушку путем покупки индекса МосБиржи. Можно покупать акции самостоятельно, копируя веса в индексе и проводя время от времени ребалансировку портфеля. А можно не париться и купить ETF на индекс с комиссией за управление. Со 100.000 рублей вы заплатите 900 рублей за год! Много это или мало – каждый решает для себя сам.Итак, рассмотрим какие же варианты ETF на индекс IMOEX есть на Московской бирже.

Актуальный список компаний, входящих в индекс МосБиржи (IMOEX) можно посмотреть здесь.

ETF SBMX

В 2018 году компания «Сбербанк управление активами» выпустила первый биржевой паевой инвестиционный фонд, созданный по российскому праву, который торгуется на Московской бирже под тикером SBMX.

Фонд повторяет по составу и пропорциям индекс Московской биржи полной доходности «брутто». Полная доходность брутто в названии означает реинвестирование всех полученных денежных потоков в виде дивидендов.

Стоит отметить, что SBMX не платит налог с полученных дивидендов, что очень выгодно выделяет его среди остальных ETF на индекс МосБиржи.

Подробную информацию о фонде можно посмотреть на официальной странице ETF SBMX.

• Комиссия за управление: 1%
• Эмитент ETF: Сбербанк
• Дата запуска: 17.09.2018

Мне нравится4Не нравится3

ETF FXRL

ETF FXRL от FinEx инвестирует в акции Российских эмитентов, включенных в долларовый индекс РТС. РТС – это тот же индекс МосБиржи, но номинированный в долларах. Если меняется курс рубля к доллару, то изменяется долларовая, а не рублевая цена FXRL. При росте курса доллара, падает долларовая цена фонда.

Полученные дивиденды не выплачиваются, а реинвестируются, то есть используются для покупки дополнительных ценных бумаг. Фонд платит налог с полученных дивидендов по ставке 10%, что делает его не таким выгодным, как SBMX от Сбербанка.

Подробную информацию о фонде можно посмотреть на официальной странице ETF FXRL.

• Комиссия за управление: 0,9%
• Эмитент ETF: FinEx
• Дата запуска: 02.03.2016

Мне нравится1Не нравится3

Что лучше: SBMX от Сбербанка или FXRL от FinEx?

FXRL от FinEx’а присутствует на Московской бирже с 2016, а SBMX от Сбербанка появился только в 2018 году. Но несмотря на это активов в обращении у SBMX находится более чем в 2 раза больше, чем у FXRL. Это и не удивительно, ведь наш родной Сбербанк предлагает БПИФ, который освобождается от уплаты налогов с дивидендов, в отличие от ирландского FinEx. Однозначно SBMX является лучшим вариантом для инвестиций в индекс МосБиржи через ETF.

Есть ещё 2 варианта ETF на индекс: RUSE и VTBX. К сожалению или к счастью, они оба проигрывают SBMX от Сбербанка.

Фонд RUSE раз в год выплачивает дивиденды в долларах. При этом он платит налог с полученных дивидендов по ставке 15%, затем с полученных дивидендов инвестор должен заплатить ещё 13%, так что получается двойное налогообложение дивидендов

Если вам очень важно ежегодно получать дивиденды на руки, а инвестировать в индекс, покупая акции отдельных компаний вы не хотите, то RUSE – ваш вариант

VTBX довольно молодой фонд (дата запуска: 02.03.2020), который отслеживает динамику Индекса МосБиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR). Это означает, что он, в отличие от SBMX, не освобождается от уплаты налогов на дивиденды. Зачем он нужен и чем он лучше существующих ETF’ов можно только догадываться.

Основные параметры и показатели

Фонд берет ежегодно 0,90% в качестве комиссии. Обладает активами в 7820 млн руб. Средний объем торгов — 10320 штук в день. Средняя доходность с момента запуска составляет 26,1% годовых.

Доходность

FXUS обладает небольшой доходностью, но при этом характеризуется низким уровнем риска. Все вкладчики получают прибыль в американской валюте вне зависимости от того, за рубли или доллары был приобретен пай. Это значит, что доходность также зависит от курса рубля по отношению к доллару.

Но это не значит, что инвестор застрахован от потерь. Если за время держания бумаг рубль станет дороже, доходность упадет.

FXUS — это фонд FinEx. Дивиденды всех таких БПИФов не начисляются на счет вкладчика, а реинвестируются. Это связано с высокой вероятностью задержки выплат от российских брокеров. Возможность вывода появится только после того, как станет доступен быстрый перевод из Euroclear. Фонд выплачивает 15% от стоимости дивидендов в качестве налога.

Согласно заявлениям управляющей компании, БПИФ обладает средней доходностью до 10% годовых в долларах. Но это не значит, что вкладчик гарантированно получает такой доход. До 10% означает, что инвестор, скорее всего, заработает меньше этой цифры.

Фонд открыт в долларах, но пай можно приобрести и за рубли.

Индекс

Все акции FXUS входят в индекс Solactive GBS United States Large & Mid Cap Index NTR. Это индекс охватывает 85% фондового рынка США. Число составляющих — 557.

Партнеры

Фонд администрирует Citibank Europe.

В числе участников, имеющих право осуществления подписки и погашения акций такие компании, как:

1. AMC FinEx Plus LLC.
2. Barclays Capital Securities Ltd.
3. Bluefin Europe LLP и др.

Сравнение с конкурентами, плюсы и минусы покупки FXIT

По итогам сентября 2020 года FXIT ETF являлся самым популярным биржевым фондом в портфелях частных инвесторов на Московской бирже. С долей в 23% он заметно опережал идущий на втором месте инвестирующий в золото FXGD (его доля — 15%).

Очевидным плюсом инвестиций в IT-сектор можно считать историческую и текущую доходность. На протяжении многих лет хай-тек растет быстрее рынка в целом. Однако есть и риски. И это не только возможное резкое снижение стоимости акций. Базовый актив FXIT это около 90 компаний и только одного сектора. Такое распределение активов в портфеле само по себе нельзя считать диверсифицированным.

На Московской бирже в настоящий момент торгуются еще четыре фонда, ориентированные на акции сектора хай-тек:

1. AKNX (Технологии 100) УК “Альфа-Капитал” инвестирует в зарубежный ETF Invesco QQQ Trust, отслеживающий индекс NASDAQ-100;
2. MTEK (Фридом – Лидеры технологий) УК «Восток-Запад»  включает акции десяти глобальных компаний технологического сектора;
3. SCIP (Система Капитал – Информатика+) УК Система Капитал инвестирует в зарубежный ETF iShares Expanded Tech-Software Sector, отслеживающий индекс крупнейших компаний сектора из США и Канады;
4. TECH (Тинькофф NASDAQ-100 Technology sector Index) УК Тинькофф Капитал инвестирует в Топ–40 компаний отрасли.

У фондов от Альфы, “Восток-Запад” и “Системы Капитал” стоит отметить большие, чем у FXIT фактические расходы: 1,2%, 2,5% и 1,51% соответственно. При этом первый и последний из них не инвестируют в активы напрямую, а покупают зарубежный ETF на IT-сектор. Фонд от Фридома включает только 10 бумаг, допущенных к торгам на Санкт-Петербургской бирже.

У него ниже комиссия, всего — 0,79%. Он не использует “промежуточных” ETF.  При этом фонд Тинькоффа наполняется принципиально по-другому. 

Он отслеживает индекс NASDAQ-100 Technology Sector. В индекс почти равновесно (целевой показатель — 2,5%) входят 40 бумаг технологических компаний из более широкого индекса NASDAQ-100. Напомним, у фонда ФинЭкса в наполнении почти в два раза больше акций (около 90), но крупнейшие компании занимают существенную долю.

В качестве альтернативы для вложения в американские акции можно рассматривать индекс S&P 500, состоящий из акций примерно 500 крупнейших компаний США (или близкие к нему индексы). В этом индексе уже есть все IT-гиганты, а их доли выглядят более сбалансированными. В списке торгуемых на MOEX биржевых фонов есть несколько таких.

Важнейшая особенность: FXIT — это иностранный фонд, допущенный к торгам на Московской бирже. Фонд зарегистрирован в Ирландии. Провайдер отмечает, что ETF формально находится под контролем регуляторов сразу трех стран: Ирландии, Великобритании и России. Однако не стоит забывать, что основная инфраструктура фонда остается под зарубежной юрисдикцией. Практическая возможность обращения за правовой защитой в Европе для частного инвестора из России не очевидна.

При этом FXIT можно назвать классическим западным ETF. Принято считать, что в сравнении с выпускаемыми по российскому законодательству БПИФами у ETF на правовом уровне лучше администрирование, гарантии следования индексу, механизмы контроля и раскрытия информации. 

Ирландская “прописка” фонда дает FinEx налоговые преимущества в отношении дивидендных доходов. Withholding Tax (налог на дивиденды) в отношении выплат от американских компаний составляет 15% против 30% для российских юридических лиц. Это повышает доходность FXIT от реинвестирования.

Хранением активов FXIT (купленных управляющей компанией акций) занимается администратор или кастодиан. У ФинЭкса сейчас это ирландская дочерняя структура Bank of New York Mellon, к ноябрю 2020 года ее сменит Citigroup. Номинальным держателем акций FinEx ETF для российских инвесторов является небанковская кредитная организация «Национальный расчетный депозитарий» (НКО АО НРД) – центральный депозитарий Российской Федерации. Он входит в группу Московской Биржи.

FXCN

Фонд FinEx China UCITS ETF позволяет разом вложиться во всю экономику Китая. ETF отслеживает индекс Solactive GBS China ex A-Shares Large & Mid Cap USD Index NTR. В индекс входят акции средних и крупных компаний Поднебесной с локальным листингом класса А, номинированные в юанях и обращающиеся только на внутренних китайских биржах.

В числе наиболее крупных эмитентов значатся Alibaba, Tencent, CCB, PING AN, ICBC, China Mobile, Baidu, Bank of China, Meituan Dianping, JD.COM, Netease, China Life, TCOM, Xiaomi и многие другие. Всего в индексе более 190 компаний.

Для россиян FXCN – наиболее простой способ вложиться в самую интенсивно развивающуюся экономику мира. Ведь для выхода на внутренний биржевой рынок Китая нужно приложить намного больше усилий по сравнению, например, с выходом на Нью-Йоркскую или Токийскую биржу.

Акции FXCN можно купить за рубли и доллары. Доходность за прошедший год не радует – в рублях чистый 0, в долларах – 5%. Причина – обрушение китайских индексов из-за коронавируса. Однако за предыдущие 3 года общая доходность ETF составила 40% в рублях.

Кстати, юань, являющийся расчетной единицей фонда, стабильно дорожает по отношению к доллару. И к рублю тоже. Так что хотя бы за счет валютной переоценки у фонда должна быть прибыль в долгосрочной перспективе.

Комиссия за управление составляет 0,9% в год. Акция стоит 2798 рублей.

Список претендентов и цели инвестирования

Не претендую на полноту, но стараюсь поддерживать список ETF в актуальном состоянии, ниже доступные инвесторам фонды с Мосбиржи, направленные на американские акции с кратким описанием стратегии.

Что из этого многообразия взять в портфель?

Я ленивый человек и не хочу делать без надобности лишние телодвижения: что-то там анализировать, выбирать, угадывать-предугадывать. Мне нужен план действий (портфель), который с вероятностью близкой к 100 процентов позволит мне:

1. заработать;
2. не сильно жалеть (в идеале совсем не жалеть) о «бесцельно потраченных годах и деньгах», вложенных в «неправильные фонды».

FXKZ

Один из самых молодых фондов FinEx – FFIN Kazakhstan Equity ETF – предлагает инвестиции в крупнейшие акции Казахстана. Фонд отслеживает индекс Kazakhstan Stock Exchange Index (KASE Index). Сейчас в нем всего 8 эмитентов: Банк ЦентрКредит, KAZ Minerals, Народный банк Казахстана, Kcell, KEGOC, НАК «Казатомпром», Казахтелеком, КазТрансОйл.

В Казахстане наметился экономический переход из категории «порогового» рынка (frontier) в стан развивающихся стран (emerging market). Кроме того, сейчас рассматривается создание в Казахстане свободной экономической зоны (некого внутреннего оффшора) для привлечения иностранных компаний. Если в Казахстане начнут проводить IPO технологические стартапы и гиганты, это значительно подвинет индекс вверх.

Фонд еще молодой, о доходности в долгосрочной перспективе говорить рано. С момента создания прирост доходности в рублях составил всего 0,1%, в долларовом эквиваленте – 5%. Купить акции можно только за рубли. Цена – 183 рубля. Это почти самый дешевый ETF из всей линейки биржевых фондов FinEx, дешевле только глобальные фонды.

Комиссия фонда, кстати, самая большая из всех финексовских – целых 1,39%. И ошибка слежения довольно велика – 2,26%. Но это объясняется молодостью фонда и малым объемом активов, с которым сложновато проводить ребалансировку. Так что у этого ETF всё впереди.

Про FinEx

FinEx — это инвестиционная группа зарегистрированная в Ирландии. В сферу интересов компании входят 3 направления: биржевые инвестиционные фонды (FinEx ETF), фонды прямых инвестиций и управление благосостоянием состоятельных инвесторов.

Для большинства частных инвесторов более интересен вопрос биржевых фондов, которые выпускает FinEx, поэтому в данном материале рассмотрим именно это направление. 

ETF – это инструмент коллективных инвестиций, представляющий собой торгуемую на бирже «корзину» из активов.

Родиной биржевых фондов считается Канада, где ETF впервые появился в 1990 г. В США первый фонд стартовал в 1993, а в ЕС – в 2000 г. На октябрь 2021 года в мире насчитывается уже более 7860 биржевых фондов. Россия значительно отстает, на Московской бирже на октябрь 2021 г. обращаются 22 ETF. Основным провайдером (20 из 22 на Мосбирже), позволяющим российским инвесторам торговать ETF, является инвестиционная группа FinEx, зарегистрированная в Ирландии.

Все ETF от Финекс (FinEx)

Доходность VTBA

Наш фонд присутствует на рынке два с половиной года. С момента запуска биржевая стоимость пая выросла с 65 рублей до 110 рублей (учитывая проведенный в мае 2021 года сплит). То есть почти на 70% или со среднегодовым темпом роста около 25%.

Недельные котировки за всю историю

В долларах (напомним мы имеем дело с валютным базовым активом) эти цифры равны 51% и 19,3% соответственно. Это, конечно, мало что значит. Временной отрезок слишком мал, хотя включал в себя и падения и резкий рост.

Актуальные данные о цене пая всегда доступны на сайте Мосбиржи.

История iShares Core S&P 500 UCITS ETF насчитывает уже больше 11 лет, поэтому его данные более показательны.

Среднегодовая доходность CSPX в сравнении с индексом

Данные етф даны с учетом реинвестиции дивидендов.

А теперь проверим качество управления БПИФ «ВТБ – Акций американских компаний». Сравним его показатели за доступные даты с бенчмарком.

Важно! У БПИФа взята валютная iNaV (код VTBSN2), самая ранняя доступная на Мосбирже дата. У iShares цена закрытия на Лондонской бирже

За два года и без малого три месяца наш ПИФ отстал от своего ориентира на неприличные почти 7%. Такую разницу не спишешь даже на высокую комиссию.

А вот графики обоих за полгода с мая по ноябрь 2021 года. Видно, что временами котировки нашего сильно расходились европейским. И не в пользу пайщиков.

Сравнение динамики расчетной цены VTBSN2 (синий) с биржевой стоимостью iShares Core S&P 500 в Лондоне. Дневные данные.

Тут можно отметить, что согласно правилам ДУ, отклонение расчетной цены от бенчмарка одномоментно может достигать 5 процентов. 

Покупать и продавать БПИФ вы будете уже по биржевой цене. Маркет-мейкеры (ММ) — ВТБ Капитал, ВТБ Капитал и «Сбербанк КИБ» — не должны допускать разницу между расчетной и биржевой ценой более чем в 0,5%. Это очень хороший для нашего рынка спред. 

Однако ММ обязаны держать его только 405 минут в течение торгового дня или до покупки/продажи паев на 50 млн рублей. А вот это уже очень мало, учитывая, что текущая СЧА (то есть общая стоимость всех выпущенных паев) превышает 3 миллиарда рублей.

Покупая VTBA на бирже, удостоверьтесь, что ММ присутствует в стакане. Сверяйтесь с текущей iNAV и всегда ставьте лимитированную заявку.

FXRB и FXRU

Оба фонда копируют индекс российских корпоративных облигаций EMRUS (Bloomberg Barclays). Базовым активом выступают еврооблигации крупнейших компаний России: Газпрома, Сбербанка, Роснефти, Газпром нефти, ВЭБ-банка, Норникеля, Русала, Сургутнефтегаза, Лукойла, ВТБ, НЛМК, Евраза и множества других. Всего сейчас в индексе 28 еврооблигаций.

FXRU получает доходность в долларах США, так как большинство еврооблигаций, входящих в индекс, эмитированы в долларах. При этом сам фонд можно купить как рублях, так и в долларах. В целом FXRU можно рассматривать как альтернативу валютному вкладу.

FXRB от FXRU отличается наличием валютного свопа, превращающего валютную доходность в рублевую. Так, FXRB отдает своему контрагенту (Bank of New York) ставку ФРС по доллару, а тот – ключевую ставку ЦБ РФ по рублю. Пока ключевая ставка ЦБ выше, чем ставка ФРС, фонд получает дополнительный доход на разнице ставок. Чем выше разница – тем выше доход. При снижении ставки ЦБ РФ и повышении ставки ФРС эффекта хеджа может быть нивелирован.

Преимуществом данных фондов от FinEx является простота инвестирования в евробонды. Для покупки еврооблигаций нужно либо быть квалифицированным инвестором, либо передавать средства в доверительное управление брокеру за нехилый процент. Здесь же можно проинвестировать в целую корзину евробондов с минимальной комиссией.

Годовая доходность FXRB в рублях составила 14%, в долларах – 20%, а FXRU – 4% в рублях и 9% в долларах. Акция FXRB стоит 1712 рублей, FXRU – 777 рублей. Кстати, FXRB можно купить в рублях и долларах, а FXRU – еще и в евро. Это один из двух фондов FinEx, позволяющих совершать инвестиции в евро.

Комиссия за управление FXRB составляет 0,95% в год, а FXRU – 0,5%.